12月31日音书，中金公司研报称，尽管受医疗行业整顿抓续、开导招采发扬安然、IVD和高耗集采等成分的影响，医疗器械上市公司近几个季度有一定事迹扰动，但咱们也不雅察到这些成分的边缘影响在慢慢放松或诞生改善，2025年医疗器械板块细分赛说念或有望受益于产物升级与外洋出口。

　　中金2025年预测 | 生物医药：谨慎红利基本盘，立异与出海

　　中金谈判

　　内需阶段性偏弱，尚待计谋开朗。咱们以为始于2Q23的医疗行业整顿在阅历1年阁下逼近整治后已参预常态化阶段，整治时候院端需求“钝化”对行业需求总量有阶段性影响。同期，医保基金结余合座增速出现放缓态势，短期医保支付关连财富仍濒临一定控费压力，住户在消耗医疗层面需求不及对私费关连需求也有一定影响。咱们延续2024年赓续保举谨慎财富+科技&出口的“哑铃”策略念念路。近期商场对医疗商保存眷普及，咱们期待支付端改变带来边缘增量，并对医药产业发展与投财富生积极影响。

　　节录

　　红利基本盘，运动与中药相对谨慎。医药运动：咱们以为现在医改对运动行业影响已渐渐减轻，医药运动抗风险时期强，龙头有望铁汉恒强，连年来医药运动公司积极转型，高毛利业务发展胜利，运动公司业务结构有望抓续优化；品牌中药：中药公司多数现款流较好，具有较好分成时期，同期咱们也启动不雅察到部分龙头中药公司已启动具备行业收购和整合时期。

　　立异药及供应链：计牟利好，股价与事迹脱敏。2024岁首政府责任禀报初度将立异药纳入文献表述[1]，咱们以为立异药过火供应链适宜制药工业体系产业升级发展趋势，而板块订价锚不在当期事迹、而在远期商场后劲和药品临床数据事件催化的秉性，也使得立异药在行业整顿/医保控费较严格的窗口期具备比拟上风；同期内需型CXO也有望受益于下一轮产业周期。

　　医疗器械：产物升级与外洋出口，发掘外需后劲。尽管受医疗行业整顿抓续、开导招采发扬安然、IVD和高耗集采等成分的影响，医疗器械上市公司近几个季度有一定事迹扰动，但咱们也不雅察到这些成分的边缘影响在慢慢放松或诞生改善，提议4Q24启动存眷医疗器械板块，2025年细分赛说念或有望受益于产物升级与外洋出口。

　　风险

　　产物研发失败；降价风险；需求不及风险。